A股新能源個股在大盤的反彈帶動下反彈強勁，漲幅高于同期上證指數(shù)。值得注意的是，伴隨著美股指數(shù)的再次探底，以無錫尚德為代表的中資美股光伏股票再次下跌，并且其8月以來的總體跌幅遠大于同期納斯達克指數(shù)，經(jīng)濟危機下外圍市場看淡光伏類高科技股。

　　經(jīng)濟危機下的美國新能源政策

　　歷史是最好的老師，回顧大蕭條時期的羅斯福新政：羅斯福為創(chuàng)造就業(yè)、恢復(fù)銀行和商業(yè)運行、恢復(fù)經(jīng)濟，采取了系列措施。措施之一，1933年5月設(shè)立田納西河谷管理局(TVA, Tennessee Valley Authority)專門負責(zé)整體規(guī)劃田納西地區(qū)的水土保持、糧食生產(chǎn)、水庫、發(fā)電、交通等，它成為該地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展的催化劑，至今TVA的43座電廠仍是全美最大的電力生產(chǎn)商之一。措施之二，設(shè)立公共事業(yè)振興署(WPA，WorksProgress Administration ),通過修建公共基礎(chǔ)設(shè)施(公共建筑、道路、橋梁)提供大約800萬個就業(yè)崗位。

　　美國目前所經(jīng)歷的蕭條和大蕭條時期有幾分相似，此番可供奧巴馬選擇，以助美國經(jīng)濟走出困境的政策類似于羅斯福新政。即：“能源和基礎(chǔ)設(shè)施”，具體來說即發(fā)展節(jié)能、替代能源，修建支持替代能源的基礎(chǔ)設(shè)施。

　　奧巴馬關(guān)于基礎(chǔ)設(shè)施的經(jīng)濟刺激計劃尚不明確，但其依靠新能源吸納投資、創(chuàng)造就業(yè)，進一步帶領(lǐng)美國經(jīng)濟走出衰退的“新能源經(jīng)濟”思路已經(jīng)非常明確。

　　具體來看，其能源計劃包括：

　　(1)為美國家庭提供短期退稅，應(yīng)對日益上漲的能源價格。

　　(2)未來十年投入1500億美元資助替代能源研究，并為相關(guān)公司提供稅務(wù)優(yōu)惠，有助于增加五百萬就業(yè)崗位。

　　(3)未來十年大幅減少對中東和委內(nèi)瑞拉的進口石油的依賴。

　　(4)以7000美元的抵稅額度鼓勵消費者購買節(jié)能型汽車，動用40億美元的聯(lián)邦政府資金來支持汽車制造商，目標到2015年美國的混合動力汽車銷量達到100萬輛。

　　(5)可再生能源發(fā)電量配額的限定，2012年達到發(fā)電量的10%，2025年達到25%。

　　(6)支持強制性的“總量管制與排放交易”制度，力爭在2050年之前實現(xiàn)二氧化碳減排80%，低于1990年的水平。

　　(7)對石油征收暴利稅，當(dāng)油價高于80美元／桶時，將對國內(nèi)石油采掘公司征收高額稅收(這一政策曾在80年代初的里根政府時代使用，當(dāng)時政府從國內(nèi)石油商手中總計征收高達800億美元的暴利稅。)

　　第(1)(4)條旨在增加美國公眾對于新能源的消費能力，第(5)條要求公用事業(yè)(1422.783,-96.15,-6.33%,吧)運營商增加可再生能源的比例；第(2)條推動技術(shù)進步從而降低可再生能源成本；第(4)條則和新能源的崛起互為因果。

　　強制性的“總量管制與排放交易”制度，其作用類似碳排放稅，區(qū)別在于其設(shè)定了一個總的額度。“總量管制與排放交易”與“石油暴利稅”的共同作用，是推高了化石燃料的成本。在上個世紀70年代的石油危機中，可再生能源曾經(jīng)興起，但隨后因為油價下跌而偃旗息鼓。此番奧巴馬能源政策為化石燃料推高成本，間接增加新能源栽經(jīng)濟上的比較優(yōu)勢，此舉甚為高明。我們認為政府征收化石能源的環(huán)境成本非常重要。

      雖然從長期來看，化石能源的價格將逐步走高，但全球經(jīng)濟危機帶來衰退使得未來幾年化石能源價格不一定繼續(xù)走高。在此情形下，通過行政的手段保持化石能源的高價，從而保持可再生能源發(fā)展的經(jīng)濟驅(qū)動力，顯得嚴肅而緊迫。

　　光伏行業(yè)劇烈動蕩

　　產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)整體價格下跌，4季度是光伏的嚴冬我們曾在光伏行業(yè)4季度策略報告中探討“光伏終端組件價格下跌VS上游原材料多晶硅價格下跌”。多晶硅價格的大幅下滑在于新增產(chǎn)能導(dǎo)致緊缺消失，而終端組件價格下跌源于需求不振。在兩者夾擊之下，利益向終端消費者轉(zhuǎn)移。需要指出的是，產(chǎn)品有長單價格保證的企業(yè)，將享受更好的利潤。

　　由于4季度是傳統(tǒng)的光伏淡季，同時經(jīng)濟危機導(dǎo)致短期部分歐美光伏項目推遲，4季度將是光伏行業(yè)的一個嚴冬，在此期間預(yù)計產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)都將繼續(xù)發(fā)生價格下跌。而預(yù)計進入09年春，光伏行業(yè)將因為產(chǎn)品廉價而銷量大增。在此過程中，成本低、資金雄厚的企業(yè)將得以生存，而體質(zhì)不佳者將遭到淘汰。具體來看：

　　匯率大幅變動導(dǎo)致國內(nèi)光伏組件實際售價降低：雖然歐美的光伏組件價格變動不大，但劇烈的匯率波動，特別是歐元兌美元(1.2613,0.0037,0.29%,吧)的大幅波動使國內(nèi)廠家實際感受到的光伏組件價格大幅下跌。

　　多晶硅逐漸進入買方市場：多晶硅現(xiàn)貨價格已從7月份約3000元/公斤跌至11月份約1500元／公斤，近乎腰斬。我們在年中預(yù)計2009年多晶硅現(xiàn)貨價格跌至250美元，目前這一時刻已經(jīng)提前到來。下調(diào)2009年多晶硅平均價格至150美元／公斤。

　　硅片價格11月份再降10%:目前6寸硅晶圓現(xiàn)貨市場的報價約在每片9美元，與10月10-10.5美元相較，單月降幅即呈現(xiàn)約10%，主要來自于市場已無急迫需求的買家，再加上下游包括模塊及電池廠已面臨降價威脅，亦無力再采購高額材料。而之前9月份以前硅片價格一直相對堅挺，維持在11-12美元／片。

　　多晶硅項目動態(tài)徐州江蘇中能：該公司萬噸多晶硅第一條生產(chǎn)線已進入調(diào)試階段，12月將有望投產(chǎn)，2009年3月，亞州首條年產(chǎn)165,000噸的生產(chǎn)線將全部投產(chǎn)。江蘇中能硅業(yè)于2007年9月生產(chǎn)出第一爐多晶硅，當(dāng)年產(chǎn)量僅為165噸，2008年產(chǎn)量約2,000噸。

　　江蘇順大：順大多晶硅項目,11月9日在揚州經(jīng)濟開發(fā)區(qū)正式投產(chǎn)，明年可產(chǎn)高純度多晶硅材料3000噸。

　　內(nèi)蒙古鋒威：6000噸多晶硅項目一期工程日前在阿拉善破土動工，總投資達40億元，年產(chǎn)太陽能級多晶硅6000噸，年產(chǎn)1500噸太陽能級多晶硅的一期工程，總投資14.7億元人民幣，預(yù)計于2009年8月前點火投產(chǎn)。

　　冶金級多晶硅電池轉(zhuǎn)化率提升至14.6%：Blue Square Energy (BSE)最近在實驗室制備出基于改進型冶金級多晶硅的太陽能電池，轉(zhuǎn)化效率達14.6%，為降低晶硅電池成本又上一臺階。

　　美國光伏行業(yè)預(yù)測EuPD發(fā)布預(yù)測，預(yù)計美國光伏裝機容量未來5年維持52%的年均增速，新增容量從2007年的200MW到2012年達1840MW，累計容量從2007年的636MW增至2012年的5182MW。

      國內(nèi)風(fēng)電市場外資受挫近期兩個事件引起了業(yè)內(nèi)人士的高度關(guān)注，一是BP公司終止與金風(fēng)科技(22.01,-1.29,-5.54%,吧)的合作；二是日本株式會社原弘產(chǎn)宣布將所持湘電風(fēng)能公司27%股權(quán)以8370萬元的價格轉(zhuǎn)讓給湘電集團。

　　從表面上來看，BP公司和原弘產(chǎn)的退出都與國際金融危機有關(guān)，因金融危機導(dǎo)致外資公司資金緊張，戰(zhàn)略發(fā)生變化。但從另一個側(cè)面，也說明了外資風(fēng)機在國內(nèi)風(fēng)機市場缺乏競爭力。

　　由于國內(nèi)風(fēng)電項目大多由國有發(fā)電集團運營，其優(yōu)先采用兄弟國企的做法，使得市場化程度降低，從某種程度上逼走了外資。如東方電氣(22.22,-2.47,-10.00%,吧)經(jīng)震災(zāi)之后，中國節(jié)能發(fā)電投資有限公司送上一份12.44億元的訂單；又如華能新能源和大連華銳結(jié)成戰(zhàn)略聯(lián)盟；等。從這個意義上，風(fēng)機國企如東方電氣、大連華銳的市場份額有望繼續(xù)提升。

　　國際風(fēng)電加拿大風(fēng)能委員會近期發(fā)布了遠景風(fēng)力發(fā)展規(guī)劃，規(guī)劃到2025年風(fēng)力發(fā)電提供全國20%的電量，總裝機容量達5500萬千瓦，為此要投資約370億美元。

　　德國風(fēng)能協(xié)會發(fā)布了最新的2008風(fēng)能研究報告: 2008年德國新增風(fēng)電裝機容量略低于2007年，亮點在于2008年的新增容量中包括30MW的海上風(fēng)電。報告預(yù)計2009-2022年，風(fēng)電每年的新增裝機呈上升的態(tài)勢，主要原因是離岸海上風(fēng)電的增加。

　　報告預(yù)計，到2012年，德國海上風(fēng)電裝機將達到3800MW，并到2025年增至35100MW，屆時德國陸上和海上風(fēng)電裝機合計達65GW(6500萬千瓦)。報告對全球風(fēng)能發(fā)展作了預(yù)測，預(yù)計全球每年新增的風(fēng)電容量將從2007年約20GW增至2012年50MW和2017年107GW，年均增速約18.3%。全球累計風(fēng)電裝機容量將從2007年的90GW增至2012年的288GW和2017年的718GW。