報告摘要：
公司業(yè)務：
天順風能是國內領先的風塔制造企業(yè)，主營產(chǎn)品為1.5MW及以上功率風機的風塔，是Vestas、GE等全球大型風電整機廠商和國內領先的風電投資商的風塔供貨商，是國內同時獲得Vestas和GE全球風塔合格供應商資格的唯一一家公司，生產(chǎn)規(guī)模和產(chǎn)品質量在行業(yè)內均位居前列。
行業(yè)分析：
全球風電裝機容量過去十年復合增長率高達28%，中國風電裝機容量連續(xù)第5年實現(xiàn)100％增長，2009年國內風電裝機總量達到1579萬千瓦。海上風電正在悄然興起，預計2020年左右海上風電與陸上風電投資額將持平，我國海上風電項目陸續(xù)起航。風電零部件行業(yè)發(fā)展落后于整機發(fā)展速度，很多關鍵零部件尚需進口，風機塔架行業(yè)存在較大的發(fā)展空間。
公司競爭優(yōu)勢：
公司產(chǎn)品具備較強的技術工藝優(yōu)勢，目前公司正在憑借陸上風塔領域積累的研發(fā)經(jīng)驗和技術工藝成果，逐步進入海上風塔領域；公司產(chǎn)品在產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)相比同行業(yè)其他公司具備成本優(yōu)勢；是國內唯一一家同時獲得Vestas和GE認證的風塔企業(yè)，在國內和國際市場樹立了良好的品牌形象。
募集項目資金分析：
本次公司向社會公開發(fā)行5,200萬股新股，擬募集資金約8.03億元，募資投向主要有三個：（1）3MW及以上海上風電塔架建設項目；（2）2.5MW及以上風電塔架技改項目；（3）研發(fā)中心項目。上述募投項目主要為海上風電塔架、大功率風電塔架的生產(chǎn)制造及研發(fā)。募投項目實施后，公司高端風電設備的生產(chǎn)研發(fā)能力將進一步增強，國際競爭力將進一步提高。
風險提示：
我們認為公司主要的風險來自于客戶集中度高的風險、市場競爭的風險以及主要原材料價格大幅上升的風險。
盈利預測與公司估值：
預測公司2010-2012 年EPS 分別為0.44元、0.74元、0.93元。我們建議給予公司2011年EPS25-30倍的市盈率，得出上市公司上市首日定價區(qū)間18.5元-22.2元。
詢價建議：
按照2010年EPS40-45倍的市盈率詢價，詢價區(qū)間17.6元-19.8元。

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