季報(bào)摘要:公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.57億元,同比增長(zhǎng)112.63%。實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)1.13億元,同比增長(zhǎng)82.16%,扣非后凈利潤(rùn)為7064萬(wàn)元,實(shí)現(xiàn)每股收益0.35元。
光伏電站業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅猛:公司建設(shè)100MW光伏電站部分銷售收入的確認(rèn)使得公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng),從目前來(lái)看,公司在安、甘肅等地?fù)碛性S多路條,足以保證公司電站業(yè)務(wù)未來(lái)幾年維持一個(gè)較高速度的增長(zhǎng)。
逆變器出貨量大幅增長(zhǎng):受到國(guó)內(nèi)裝機(jī)量的增長(zhǎng)帶動(dòng)以及公司海外銷售的增加,在產(chǎn)品均價(jià)同比下降的情況,公司實(shí)現(xiàn)逆變器收入8.18億元,同比增長(zhǎng)23%。隨著未來(lái)國(guó)內(nèi)分布式光伏市場(chǎng)的啟動(dòng),以及產(chǎn)品價(jià)格的穩(wěn)定,逆變器給公司帶來(lái)的營(yíng)收將會(huì)出現(xiàn)進(jìn)一步的增長(zhǎng)。
分布式光伏市場(chǎng)將帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng):2013年分布式光伏政策陸續(xù)出臺(tái),使得分布式光伏在14年將進(jìn)入實(shí)質(zhì)性的安裝過(guò)程,按照能源局規(guī)劃,2014年國(guó)內(nèi)分布式光伏裝機(jī)量將達(dá)到6GW,結(jié)合大型光伏電站建設(shè)熱度的增長(zhǎng),預(yù)計(jì)14年整個(gè)國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)量將在12GW以上,而13年國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)量估計(jì)在8GW左右,預(yù)計(jì)14年國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)同比增長(zhǎng)50%左右,將帶動(dòng)公司逆變器出貨量的持續(xù)增長(zhǎng)。同時(shí)公司電站總包業(yè)務(wù)也將受到光伏裝機(jī)量的增長(zhǎng)帶動(dòng)。
凈利潤(rùn)水平繼續(xù)提升:雖然公司受到低毛利率水平的電站建設(shè)業(yè)務(wù)影響,毛利率同比下降11%,但由于電站開(kāi)發(fā)費(fèi)用率極低,使得公司費(fèi)用率持續(xù)下降,凈利率水平持續(xù)提升,公司一季度凈利率水平為3.38%,二季度為8.57%,三季度則達(dá)到了11.02%。
盈利預(yù)測(cè):我們預(yù)計(jì)公司13-15年公司每股收益分別為0.50、0.80、1.04元,維持公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:分布式光伏發(fā)展低于預(yù)期,逆變器價(jià)格下跌。

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